走了 “饮鸩止渴”的“纵火者”王浩，来了并没有多少“消防工具”的“救火队长”高峰，酒鬼酒仍旧 在水深火热中挣扎，狂奔在下行的阑珊 通道中。

　　1、“消散 ”了4个酒鬼酒，近半年蒸发市值是营收2倍

　　酒鬼酒从大家 称道的白酒 “黑马”，再到无法“悬崖勒马”跌入谷底、屁滚尿流 ，历时不外 两年不到，其间管理层的“人祸”因素显然远宏大 于行业景气变革 的“天灾”，令投资者揪心的是，管理纠偏好像 还遥遥无期。

　　具体 来看，当下 “掉队 ”“掉队 ”的酒鬼酒，已经完全陷入“戴维斯双杀”的漩涡之中，狂跌的业绩与闪崩的股价，不绝 螺旋式的恶化，这在各类数据上表现 得极尽形貌 。

　　起首 在策划 指标上，酒鬼酒“量价齐跌”。一方面，2023年酒鬼酒营收和净利润均出现大幅度下滑，业务 收入28.3亿元，同比降落 30.14%；归属上市公司股东净利润仅为5.48亿元，同比下滑47.77%。在A股20家白酒上市公司中，酒鬼酒的营收增速排名倒数第一，净利润增速倒数第二。

　　另一方面，跟营收、净利润增速在2021年戛然而止随后急转直下遥相呼应的是，酒鬼酒产销量均有大幅镌汰 。2023年销量为9882吨，同比下滑33.74%；生产量更是暴跌47.89%至9140吨。产销量的急速萎缩，无疑也是渠道和终端压力陡增的被动应激反应。

　　其次，酒鬼酒在二级市场上遭遇“寒流”。克制 2024年6月18日收盘，相较于2021年9月27日每股271.11元的最高点，酒鬼酒当前跌幅高达81.04%，市值蒸发近720亿元，对比如今 166.95亿的总市值，相称 于已经“消散 ”了4个酒鬼酒，曾经一年多时间里股价暴涨十倍的神话，如今 只剩下雪崩后的荒凉 。

　　别的 ，对比A股白酒板块20家上市公司股价走势来看，克制 6月18日收盘，近半年来，酒鬼酒股价以25.41%的跌幅位列倒数第五，市值蒸发55.6亿元，约为2023年业务 收入的2倍。 值得鉴戒 的是，只管 股价回调幅度较大，可如今 酒鬼酒市盈率（TTM） 仍旧 高达52.01，这与市盈率（TTM）中值仅为20倍左右的A股白酒板块对比猛烈 ，随着业绩颓势加快 演变，估值将进一步承压。

　　业绩、股价遭遇双杀的酒鬼酒，顶峰 期昙花一现，背后缘故起因 是盲目扩张透支发展 空间带来的剧烈反噬。2019年至2022年间业绩井喷式增长，并非源自竞争力的提拔 和市占率的扩大，捆绑经销商的压货操纵 才是核心 法门 。

　　作为地区 品牌，在省内驻足 不稳的环境 下，酒鬼酒便极度 推进天下 化，这无异于釜底抽薪。天下 化激进拓展不久，代价 倒挂和经销商压货的情况 就家常便饭 ，渠道乱价环境 非常严峻 ，经销商怨声载道。终极 在透支了市场、库存、经销商的增长动力后，恰逢外部环境 变革 和行业增速放缓，酒鬼酒便上演了业绩、股价跳水惨剧。

　　2、王浩“纵火”，高峰难止“火势”

　　对于酒鬼酒盛极而衰，急功近利、误判战略方向的管理层肯定难辞其咎。

　　酒鬼酒前董事长王浩上任之初便不切实际 立下“迈向百亿”“深度天下 化”的目标 ，2021年王浩放出豪言：“将来 酒鬼酒100亿贩卖 收入绝不是梦”，彼时，酒鬼酒在上市酒企中风光无穷 ，2022年一季度，营收、净利润增速分别高达86.04%、94.46%。

　　很快，“饮鸩止渴”的王浩，便将酒鬼酒这匹从白酒丛林 中闯出的 “黑马”带到了悬崖边沿 ，在他“短期目标 30亿，中期目标 50亿，长期 目标 100亿”的敦促 下，在压货透支经销商的疯狂摸索 下，酒鬼酒一跃而下，坠入深渊。

　　陪伴 王浩的离任，原形 明白 于天下。2023年酒鬼酒馥郁大会上，总司理 郑轶自揭弊病，现场大屏幕上诸多质疑直指酒鬼酒乱象：“管理层在干什么？”“湖南大本营都不占上风 ”“产物 太多”“代价 倒挂”“七零八落 一堆文创酒”“压货炒作”“库存高企”“窜货”。这些经销商言论中涉及的一字一语，无反面 王浩的目标 战略针锋相对。

　　这既是为了和王浩切割举行 管理纠偏，同时也有助于新任董事长高峰卸下汗青 包袱，重赢利 益攸关方的信托 和等待 。

　　高峰上任后把战略重心转向了湖南省内市场，一方面是深耕地区 ，在2023年的年报中，酒鬼酒不再提及“天下 化”，而是变化 为“湖南省内大本营精耕细作建粮仓、省外样板市树信心”的战略 。

　　另一方面，此前激进的百亿目标 被雪藏，在遭遇2023年业绩急速萎缩后，当务之急是从“扩张式增长”转化为“精耕式增长”，2024年的重要 目标 是实现规复 式增长。不外 ，相较于王浩无所顾忌的“纵火”，“救火队长”高峰并没有多少“消防工具”。

　　因此，“火势”难止，酒鬼酒业绩下滑幅度有增无减。2024年一季度，酒鬼酒实现业务 收入4.94亿元，同比下滑48.8%；实现净利润7338.03万元，同比降落 75.56%，仅为客岁 同期的四分之一，跌幅远高于偕行 业程度 ，成为A股上市白酒企业中唯逐一 家营收和净利润双双下滑的酒企。

　　与此同时，策划 性现金流净额不绝 滑坡并于本年 1季度告负，也是酒鬼酒潜伏 的策划 隐患，从6月18日中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究陈诉 》可知，在代价 动荡、渠道承压的配景 下，流畅 渠道的策划 思绪 更加审慎 ，53%的策划 者对后半年的战略定位为“优先保住现金流”，可见酒鬼酒的现金流压力大概 会进一步大幅攀升，这将制约市场操纵 空间从而压抑 业绩表现 。

　　在白酒行业公认的一季度“开门红”，结果 单尚且云云 黯淡，后续淡季表现 大概 更加惨不忍睹，比如 本年 二季度的端午团体 需求平庸 ，代价 方面表现 偏弱，如许 的行情中酒鬼酒肯定 更加承压。这从预见将来 业绩空间的条约 负债中可见一斑，2024年一季度，酒鬼酒条约 负债连续 镌汰 至2.35亿元，同比降落 36%，在手订单量或大幅减小。

　　高峰难挽酒鬼酒短期颓势，而长期 的一大隐患大概 更加棘手，他精耕细作湖南省内大本营的战略 可否 见效 成为投资者担心 的核心 。

　　根据相干 机构测算，酒鬼酒如今 在湖南的市占率仅在7%-8%左右，省内市场影响力和话语权并不高，相较其他头部地区 性酒企，酒鬼酒的市占率劣势明显 。

　　比如 古井贡酒在省内的市占率到达 30%，白酒行业强者恒强的马太效应显着 ，这也是古井贡酒在徽酒中无法被迎驾贡酒、口子窖撼动的紧张 缘故起因 ，而口子窖省内市场正在被老白干酒旗下的武陵系列、珍酒李渡旗下的湘窖等产物 蚕食。

　　湖南省内市场的竞争格局与徽酒迥然差别 ，红海厮杀，比赛 剧烈 。据相干 机构数据，在湖南省内，茅台与其他酱酒企业的市场规模共80亿元，占比28%；五粮液、国窖、剑南春为代表的浓香型及其他香型中高端白酒合计60亿元，占比21%。

　　反观市占率仅在7%-8%左右的酒鬼酒，比年 来盲目天下 化导致省内份额不绝 被蚕食，如今 高峰想要虎口夺食，难度之大不问可知 。

　　综合而言，如今 “救火队长”高峰的战略 成效仍未显现，酒鬼酒仍旧 在水深火热中挣扎，狂奔在下行的阑珊 通道中。