机构指出，供需拐点到临 ，铜价有望创新高。随着矿端的短缺渐渐 传导至金属端，需求端以风电、光伏以及新能源汽车等为首的新动能需求快速增长，供需错配下铜行业供需拐点或将来 临，预计2024―2026年，供需均衡 分别为18万吨、-66万吨和-103万吨，铜价有望创新高。

核心 逻辑

1.铜价颠簸 重要 受环球 宏观经济景心胸 影响，比年 来供应端扰动愈发显着 。从铜价汗青 颠簸 来看，重要 受到环球 宏观经济景心胸 的影响，其上行多陪伴 环球 经济的快速发展，下行多源于差别 国家金融危急 引发的阑珊 。比年 来，由于铜矿长期 资源 开支不敷 、存量矿山品位下滑、地缘政治引发矿山减停产等因素，供应端的扰动对代价 影响愈发显着 。

2.供给端方面，铜矿长期 供应增量乏力。环球 铜矿企业资源 开支自2013年见顶后渐渐 放缓，长期 资源 开支偏低导致供应增量不敷 ，比年 来新发现铜矿数量 很少，随着连续 开采，存量矿山品位下滑成为长期 趋势。统计环球 重要 矿业企业项目规划，根据不完全统计，2024―2026年环球 铜精矿新投产增量分别为119万吨、73万吨、32万吨，重要 的增量来自于刚果（金）、智利、蒙古国等。值得留意 的是，受地缘政治、环保、安全变乱 等影响，自2023年下半年以来，环球 发生了多起矿山减停产变乱 ，这对将来 环球 铜矿供应带来了更多隐患。

3.铜价短期看，有望维持高位震荡。短期节奏或受美联储调息不确定性影响，但2023年底至2024上半年，上游铜矿显着 紧缺，2024年环球 头部16家铜企铜总产量指引新增量仅25万吨，叠加本钱 中枢连续 抬升，供需面及本钱 对铜价支持 较强，短期总体有望维持高位震荡，若美联储调息政策超预期、供需层面或买卖 业务 层面有超预期表现 或进一步催化铜价。中长期 看，供需缺口扩大趋势稳固 。汗青 资源 开支不敷 ，且比年 环球 新发现的大型铜矿数量 较少，供给干扰连续 ，逼迫 性束缚 供给开释 。需求侧面对 能源转型、新兴市场崛起，需求长期 有望维持稳固 增长。

4.新旧动能发力，需求不悲观 。传统需求（电力、基建、家电等）增速固然 出现肯定 乏力，但团体 需求稳固 略有增长，随着风电、光伏以及新能源汽车等新动能需求的快速增长，铜需求有望维持连续 增长。预计2024―2026年铜需求量分别为2661万吨、2778万吨和2858万吨，增速分别为3.0%、4.4%和2.9%，团体 需求并不悲观 。供需拐点到临 ，铜价有望创新高。随着矿端的短缺渐渐 传导至金属端，需求端以风电、光伏以及新能源汽车等为首的新动能需求快速增长，供需错配下铜行业供需拐点或将来 临，预计2024―2026年，供需均衡 分别为18万吨、-66万吨和-103万吨，铜价有望创新高。

利好个股

华源证券指出，通过对现有铜企从储量/市值、产量/市值、低估值、发展 性以及业绩弹性多个维度举行 梳理，得出：从低估值资源量产量角度，发起 关注：河钢资源、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色(000630)、紫金矿业。

光大证券指出，铜行业面对 长周期资源 开支增长乏力和铜矿品位下行，将来 供给增量有限；需求端新能源需求提供增量，传统需求小幅稳步增长；2024―2025年铜价的团体 中枢将渐渐 上移，看好铜行业上市公司股价表现 。保举 排序分别为洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业(601168)、金诚信(603979)，发起 关注铜陵有色、五矿资源。