财联社6月25日讯（编辑 潇湘）如同 我们已往 几周反复提到的那样，已往 几周美国宏观根本 面出现 出的分化格局是：美国经济数据广泛 表现 低迷，支持联储在年内更早降息；然而美联储官员则始终语言 鹰派，试图维持高利率在当前的限定 性程度 。

　　不外 ，在本周伊始，一个玄妙 的变革 好像 出现了：美联储鸽派官员显着 开始加大了发言 的“分贝”……

　　周一登场的两位地区 联储主席——芝加哥联储主席古尔斯比和旧金山联储主席戴利，就显着 出现 了玄妙 的口风变化 。这两位官员均提到了眼下美国经济和劳动力市场合 面对 的下行风险，并以为 只要通胀不出现反复，美联储就应该可以降息。

　　芝加哥联储主席古尔斯比当天表现 ，他预计美国通胀会进一步降温，为美联储较早开始降息铺平蹊径 。固然 古尔斯比没有透露关于降息机遇 的信息，但他指出，政策订定 者确实必要 思量 “短期利率目标 保持在当前的高程度 ”这一决定是否是符合 的。

　　古尔斯比称，经济方面已经“有几个告诫 信号”——斲丧 者付出 好像 正在降温、近期赋闲 接济 金的申请人数有所增长 ，以及斲丧 者名誉 卡债务拖欠率显着 飙升。

　　“假如 再出现几份像5月CPI陈诉 那样精良 的通胀数据，同时经济状态 进一步放缓，那么你就不得不开始质疑，我们是否应该继承 采取 和先前一样的限定 步伐 ，”古尔斯比指出。

　　不足为奇 ，旧金山联储主席戴利周一也告诫 称，美国劳动力市场正靠近 拐点，进一步放缓大概 会心 味着赋闲 率上升。

　　本年 拥有货币 政策投票权的戴利表现 ，要让通胀回到央行2%的目标 程度 ，大概 需克制 需求，此举大概 会给劳动力市场带来压力。如今 的就业市场固然 环境 还不错，但已不再 “泡沫化”。

　　戴利以为 通胀已不是“我们当下面对 的唯一风险”，“将来 劳动力市场放缓大概 带来更高的赋闲 率，由于 企业不但 必要 调解 职位空缺，还必要 镌汰 实际 工作岗位。”

　　戴利敦促决定 者保持鉴戒 并对经济大概 出现的各种景象 持开放态度。她以为 “适宜 的政策必须是有条件性的”，假如 通胀降落 速率 慢于预期，那么在更长时间内维持较高的利率程度 是符合 的。假如 通胀敏捷 降落 ，或劳动力市场降温程度 高出 预期，则有须要 降息。

　　只管 上述两位官员，过往在美联储内部的态度 本身 便不算鹰派（古尔斯比属于鸽派、戴利属于中心 派），但他们同时对美国经济面对 的下行风险发出告诫 ，显然仍值得投资者加以器重 。

　　在这两位官员发表上述言论之前，多位美联储官员上周则发表了相对更为鹰派的发言 ，夸大 在降息之前必要 更多通胀降温的证据。近一年来，美联储决定 者不停 将借贷本钱 维持在二十年来的高位，他们好像 并不急于降息。

　　在债券市场方面，周一各限期 美债收益率广泛 进一步走弱。克制 纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌1.5个基点报4.734%，5年期美债收益率下跌2.5个基点报4.259%，10年期美债收益率下跌2.7个基点报4.237%，30年期美债收益率下跌3.6个基点报4.366%。

　　颇为值得一提的是，本月迄今，指标10年期美债收益率已累计降落 了高出 25个基点，债市多头近几周来的反攻海潮 不可谓不剧烈 。而如下图所示，美债收益率的回落与花旗美国经济惊奇 指数的下行势头是保持同步的。

　　这或多或少也表明，即便美联储官员迩来 语言 鹰派，但一系列糟糕的经济数据表现 ，本身 已充足 推动美债代价 出现反弹。而假如 将来 美联储内部能浮现出更多鸽派的声音，那么债市的反弹海潮 很大概 将再添助力。

　　Aptus Capital Advisors固定收益部分 主管兼投资组合司理 John Luke Tyner表现 ，“市场正以为 美联储会在某个时间点降息。不外 要让利率大幅降落 ，必要 经济遭到很大的粉碎 。”

　　预测 本周余下时间，投资者将密切关注周四的美国第一季度国内生产总值（GDP）终值数据，以及周五更为紧张 的5月RCE物价数据，以得到 更多有关美联储下一步举措 的线索，美联储当前正积极 试图在不引发经济阑珊 的环境 下抗击通胀。

　　“我以为 市场上会有一些观望感情 。周五的（PCE物价指数）通胀数据将是本周最紧张 的数据。”Edward Jones高级投资战略 师Mona Mahajan表现 ，“否则，本周将是相对寂静 的一周，这好像 已经反映在市场上。”