高库存施压纯碱、玻璃“负重前行”

　　原标题：高库存施压纯碱、玻璃“负重前行” 泉源：玻璃工业网

　　近期，纯碱、玻璃期现市场维持弱势运行态势。分析人士表现，纯碱代价走势符合预期，玻璃代价下挫幅度偏大。商品市场感情团体降温对纯碱、玻璃期价有肯定克制，淡季玻璃需求难有显着转机，碱厂库存程度偏高拖累纯碱代价，后市纯碱、玻璃市场仍承压，关注“金九银十”旺季预期对行情的阶段性影响。

　　四序度碱厂或加快累库

　　7月份以来，纯碱、玻璃期货下跌趋势中出现快速反弹，之后再度回落，重要受到商品市场感情影响。纯碱在供给端利好支持下反弹幅度较大，而玻璃需求偏弱导致现货代价连续下跌，盘面反弹后下跌趋势更为显着。固然主导逻辑差别，但二者供需格局均较为宽松，在宏观感情未出现变化的环境下，后续走势仍偏弱。

　　本年上半年，纯碱产能扩张后，行业开工率不及预期，但产量维持高位。相干数据表现，一季度纯碱开工率在85%~90%，周度产量最高达74.71万吨。二季度受部分装置查验及个别装置产出不稳固影响，开工率降至80%~85%，周度产量在70万吨附近。1至6月纯碱产量为1856.81万吨，同比增长276.93万吨，增幅近17.53%。

　　三季度，纯碱供应仍会受到装置查验的影响，但大概率不会出现由供给紧缺导致的大幅上涨行情。一方面，本年部分装置提前查验。另一方面，由于产能扩张敏捷，新投产装置生产趋于稳固，纯碱供需趋向宽松。固然查验带来的扰动仍在，但供给紧缺程度将大幅低落。必要留意的是，如今碱厂库存布局仍比力会合，若夏季查验带来的供给减量能使碱厂维持产销均衡，企业或有挺价意愿，盘面代价有反弹机遇。

　　四序度随着查验季的竣事，纯碱供给将规复至高位程度，且下半年仍有装置筹划投产，供给将进一步增长。供给增速高于需求增速，纯碱供过于求的格局将渐渐建立。假如四序度纯碱供应没有预期外的减量，碱厂或快速累库。

　　上半年光伏投产超预期，下半年关注浮法玻璃产线冷修环境。上半年重质碱需求稳中有增，重要是由于光伏玻璃投产超预期。颠末 2022年的快速扩张，2023年光伏玻璃产能增幅显着放缓。但相干数据表现，上半年光伏玻璃已点火投产17条产线，日熔量从年初的9.76万吨增至11.53万吨。笔者以为，光伏玻璃产能保持高速增长与前期政策放开有关，光伏玻璃产能上新相对较轻易，叠加比年来光伏行业热度较高，新投产筹划较多。近期部分光伏组件开始出现减产，部分三线企业有停产环境，光伏玻璃需求量下滑，预计下半年产能增速不及上半年。

　　上半年浮法玻璃产能先增后减。2023年下半年浮法玻璃代价连续上涨，企业利润修复，前期冷修产线连续点火复产，浮法玻璃日产能一度到达 17.62万吨汗青高位。但二季度随着玻璃需求的回落，现货代价连续下跌，企业利润转负，浮法玻璃冷修增长。相干数据表现，本年上半年浮法玻璃共放水冷修17条产线，日熔量丧失量12960吨，点火复产及投产11条产线，日熔量增长 9250吨。如今浮法玻璃日熔量为17.03万吨，较年初镌汰 0.31万吨。

　　上半年光伏玻璃产能扩张使得重质碱需求稳中有增。下半年光伏玻璃对重质碱的需求仍将保持增长态势，但浮法玻璃企业利润不佳，冷修产线或显着增长。团体看，下半年重质碱需求难有较大增量。

　　供给增速大于需求增速，碱厂累库显着。上半年碱厂库存快速累积，隆众资讯数据表现，克制 6月尾，碱厂库存为96.59万吨，此中轻质碱库存55.94万吨，重质碱库存40.65万吨。2月份，由于纯碱有供过于求的预期，中卑鄙企业压缩库存，导致库存向上游快速累积。3至5月，由于中卑鄙会合补库，而且受装置查验影响供应下滑，纯碱生产企业库存小幅去化。6月份，纯碱开工率规复至高位，市场感情走弱，卑鄙拿货积极性不高，碱厂再度累库。克制 6月份，玻璃厂纯碱库存天数19天左右，处于相对偏低程度，但如今玻璃厂利润不佳，短期会合补库的概率不大。

　　固然如今纯碱开工率维持高位程度，但三季度还是纯碱财产会合查验阶段，供给端的扰动仍在，仍需鉴戒碱厂库存降落使得盘面代价反弹，但碱厂及交割库仍面对高库存压力，反弹空间受限。四序度随着查验连续竣事，碱厂累库加快，纯碱代价将再次摸索本钱支持。

　　三季度盘面代价易反复，四序度代价重心大概继承下移。三季度纯碱盘面代价仍有大概出现反复，一方面，三季度是纯碱传统查验季，供给扰动仍存。另一方面，美联储降息预期对宏观感情有肯定的利好作用，纯碱对商品市场感情较敏感，宏观感情变革轻易造成盘面代价大幅颠簸。但与之前差别的是，如今碱厂库存已处于中高程度，新投产的装置根本落地满产，高供给、高库存压力将制约盘面代价的上行空间。四序度查验季竣事，供给端扰动镌汰，纯碱开工率将稳固在高位程度，而需求端虽有增量预期，但难以抵消产能的扩张，因此四序度纯碱供过于求的格局根本建立，代价重心或继承下移，氨碱法本钱线有被击穿的大概。

　　需求主导玻璃代价走势

　　玻璃供给先增后降，但仍处于相对高位。一季度玻璃供给继承增长，3月尾日熔量到达 2015年以来的汗青高位17.65万吨，但终端需求改善并不显着。二季度玻璃供给高位回落，仅投产3条产线，放水冷修13条产线。隆众资讯数据表现，上半年浮法玻璃共冷修17条产线，点火11条产线，剔除“僵尸产线”后，国内浮法玻璃生产线共301条，日产能20.23万吨，在产249条，日产量17.03万吨，开工率从高位84.87%降至82.72%。

　　根据本钱盘算模子推算，如今以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-56.11元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润168.74元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润313.89元/吨。天然气制玻璃已进入理论亏损状态，若后续玻璃终端需求未出现显着改善，代价或继承走弱，将有更多产线放水冷修，玻璃供给将继承下滑。

　　盘面买卖业务逻辑不绝转换。一季度玻璃走弱实际逻辑，二季度在政策提振下，需求预期改善。5月份稳地产政策频出，玻璃期货代价偏强运行。但终端需求改善有限，供强需弱的格局未变，期现走势出现背离，且出现 “南强北弱”征象。固然宏观利多政策不绝，但短期对玻璃终端需求的驱动并不显着。受制于高库存、高供给、弱需求压力，玻璃代价震荡偏弱运行。其间沙河地区由于期现基差走弱，叠加预期向好，谋利性拿货需求增长，产销显着好于其他地区，且部分玻璃厂库存处于相对低位，代价有所调涨。但6月份随着市场感情的转弱，沙河地区产销快速回落，高温气候叠加梅雨季候影响，玻璃代价全面下滑，政策利好消化后期价也开始回落。

　　上半年玻璃终端需求一样平常。国家统计局数据表现，1至5月份房地产开辟企业房屋施工面积688896万平方米，同比降落 11.6%。2023年地产端在保交楼及疫后需求回补影响下，对玻璃的需求超市场预期。但2024年保交楼进入后半段，资金方面受限越来越大，保交楼完成难度加大，给玻璃需求带来的支持力度将大幅下滑。总体看，本年竣工需求很难出现较大增量。随着房地产开辟投资、房屋新开工面积等数据的下滑，对玻璃需求的压抑仍在。

　　上半年稳地产政策频出肯定程度上提振了市场感情，但对实际需求的影响有限，当前市场对后续更大力大举度的稳地产政策的预期有所增长，关注市场买卖业务主导逻辑是预期还是实际。

　　如今，房地产前端数据以及终端需求仍未见显着改善，玻璃盘面仍受到压抑。北方高暖和南边梅雨季候使得玻璃需求下滑，玻璃厂不绝下调报价，部分产线面对亏损，放水冷修预期增长。但必要留意的是，现货代价跌至低位轻易引发中卑鄙补库感情，若市场感情转暖，阶段性产销好转或动员盘面企稳反弹，但中长期代价上涨仍必要终端需求改善的支持。

　　将来需求仍将主导玻璃期价走势，关注政策落地对终端需求的影响，别的，“金九银十”的旺季成色仍值得关注。别的，玻璃生产企业已面对亏损，本钱支持以及后续产线冷修带来的供给降落或对代价形成肯定支持。