在履历 快速上涨后，黄金出现了一波赢利 告终 行情，叠加近期美国GDP超预期，金价一度从2400美元/盎司以上最低回调至2360美元/盎司附近。

　　更早前的数据表现 ，中国央行在5月、6月都停息 购金，竣事 了自2022年11月以来连续 18个月增持黄金的办法 。由于环球 央行近两年是加仓黄金的主力军，各界也开始担心在高金价下，各国央行购金趋势会否逆转。别的 ，美国大选局面 的变革 对金价产生的潜伏 影响备受关注。

　　天下 黄金协会研究负责人安凯 （Juan Carlos Artigas）对第一财经表现 ，亚洲ETF资金流入黄金的势头本年 以来远超北美，近期大概 有亚洲投资者对黄金赢利 告终 ，但美联储9月大概 降息，市场在等待 更多明白 的信号。在他看来，在地缘政治局面 等影响下，央行成了黄金的主力买家，2023年天下 各经济体央行又增长 了1037吨黄金储备，仅次于2022年创下的记录 ，而已往 十年的年均购买量约为500吨，可见如今 已经翻倍。“将来 增持幅度大概 不会那么大，但趋势仍将连续 ，中长期 而言，预计黄金将成为更加紧张 的战略性资产。”

　　市场静候美联储降息信号

　　金价上周履历 了较大颠簸 。7月25日，现货金价暴跌近33美元，一度跌破2360美元/盎司。

　　分析师指出，金价暴跌重要 归因于投资者赢利 告终 。近期金价不停 急剧上涨，而当日强劲的美国GDP数据刺激美元走强，这倒霉 于黄金走势。但后一日，美国6月个人斲丧 付出 （PCE）物价指数仅小幅上涨，金价得到提振，数据也加强 了市场对美联储9月降息的预期。

　　29日早盘，上金所SGE黄金9999跳空高开涨0.81%，黄金股ETF（159562）近4日连续 获资金净申购。

　　安凯表现 ，市场的核心 将转向本周美联储的利率决定 。按兵不动是市场共识，但声明的语言 可否 继承 向鸽派转向是市场关注的核心 。近期通胀指标的下行趋势应该能加强 美联储的信心。

　　买卖 业务 员预计，美联储降息最有大概 的时间点在9月。美联储主席鲍威尔将为宽松政策设置条件，即通胀率继承 回到目标 点位，但更紧张 的线索是进入2025年后的降息幅度。如今 ，联邦基金期货已经为来岁 降息超5次举行 订价 。

　　安凯称，四大因素驱动金价——经济扩张程度 、风险和不确定性、机遇 本钱 （利率）以及市场动能，必要 综合评估这四个因素。

　　“近两年来，金价看似对高利率、强美元已经免疫（黄金是不生息资产，金价一样平常 和利率呈负相干 性），纵然 利率高企，金价仍不绝 创出新高，但实则并非完全免疫。高利率导致ETF净流出，本年 上半年的流出量仍为自2013年以来的最高程度 ，欧洲和北美地区 均有大幅流出，而亚洲是唯逐一 个实现流入的地区 。”他称，只是地缘政治因素盖过了高利率因素，推动金价冲高。

　　如今 ，随着美联储降息预期升温，ETF资金流向出现拐点。他提及，环球 实物黄金ETF连续 第二个月流入，6月流入约合14亿美元，5月和6月的流入将环球 黄金ETF年初至今的流出量收窄至67亿美元。除了美联储，欧洲央行、英国央行也有望降息。

　　本周，日本（周三）和英国（周四）央行的利率决定也牵动民气 。英国央行前次 集会 会议 以7-2的投票结果 维持利率稳固 ，固然 市场眼光 不停 会合 在8月，但本次集会 会议 的降息概率也到达 了50%左右。

　　就美国大选的影响而言，安凯以为 ，关键并不在于将来 将由哪一个政党执政，美国经济、债务程度 和利率程度 还是 最重要 的因素。比方 ，在特朗普任期内，金价大涨60%，固然 大概 和疫情有关，但在疫情前金价涨幅就已达30%；在拜登任期内，金价也涨了35%。

　　别的 ，黄金饰品的斲丧 趋势备受关注，金价和收入是影响斲丧 的两大因素。只管 各界担心中国斲丧 趋势放缓，但另一个购金大国印度当局 上周公布 ，筹划 将黄金和白银的入口 关税从15%下调至6%。 业内人士以为 ，此举大概 提振黄金零售需求，并有助于遏制私运 活动 。

　　环球 央行增持趋势仍将连续

　　将来 ，央行仍将是驱动金价的主力军。本年 一季度，土耳其、中国、印度央行领衔增持黄金。

　　安凯表现 ，环球 央行已在已往 14年内成为净买家，购买量在已往 几年加快 。在已往 十年里，每年均匀 购买量约为500吨，但已往 两年翻倍，高出 1000吨。

　　这背后有多个驱动因素。最新发布的《景顺环球 主权资产管理研究》表现 ，各国央行感受到地缘政治的影响，正越来越多地增持黄金，以分散储备及对冲各种风险。超半数（56%）央行以为 ，央行储备的潜伏 武器化使黄金更具吸引力；同时，48%的央行以为 ，不绝 增长 的美国债务加强 了黄金的吸引力。各国央行也在寻求将来 两年增长 储备，其动机不但 因长时间的地缘政治告急 局面 ，还在于重要 市场推举 在即，或引发市场颠簸 、货币 颠簸 和投资者感情 变革 。因此，53%的央行表现 ，故意 在将来 两年增长 储备规模，仅6%筹划 镌汰 储备。

　　天下 黄金协会2024年央行黄金储备（CBGR）观察 同样表现 ，在收到的70家央行复兴 中，29%的受访央行筹划 在将来 12个月内增长 黄金储备，创下2018年启动该观察 以来的最高程度 。

　　在5月和6月，中国央行连续 两个月克制 购金，各界以为 高金价大概 会拦阻 央行购金。对此，安凯表现 ：“很难评价单家央行的举动 ，由于 这重要 受到政策目标 驱动，但我们的模子 表现 ，央行购金的趋势和金价之间的相干 性并不强，代价 弹性很弱。”

　　他提及，比年 来，新兴市场央行是购金的主力军（部分 发达国家的储备从前 已经较多），但发达国家央行近两年也开始举措 。比方 新加坡、波兰、捷克等国家的央行加快 购金。

　　“只管 将来 央行购金速率 大概 放缓，但我们发现，客岁 土耳其央行出售了大量黄金，本年 没有出现。纵然 环球 央行购金放缓，但预计黄金的出售量会更少。”安凯称。

　　除了央行，大型机构投资者的增持趋势也受到关注。据悉，天下 黄金协会针对北美专业机构投资人举行 了调研，在2019年时，约莫 60%~65%的资产管理人拥有黄金敞口，本年 该比例提拔 至75%。

　　从前 ，债券是一个有效 的风险分散工具，但比年 来股债代价 同向颠簸 的趋势强化，养老金、主权基金投资机构都在寻求更有效 的风险分散工具。安凯预计，中长期 而言，黄金将成为更加紧张 的战略性资产。