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　　泉源 ：中国基金报

　　中国基金报记者 张燕北

　　日前，不少基金公司纷纷发布下半年投资战略 ，对2024年下半年A股市场行情与投资机遇 举行 分析预测 。

　　A股处于底部地区

　　信心比黄金紧张

　　预测 后市，基金公司广泛 以为 ，A股正处底部，有望迎来新一轮上涨行情。

　　安全 基金指出，天下 两会定调整年 当局 工作任务 总体保持妥当 积极的政策基调。总结而言，年内政策总体偏扩张，中心 加杠杆、稳信心、稳地产是关键，强财产 、防风险、促改革主线连续 。

　　股市作为经济的晴雨表，其走势每每 与当年经济增速走势出现 肯定 的趋势关联。从2024年的经济增长目标 看，虽与2023年的5%持平，但低基数影响则将明显 弱于2023年，以是 2024年的5%应是更高质量的经济增长要求，整年 股市也有望同步上修，进一步订价 经济增长之余的质量提拔 。

　　富国基金表现 ，前期市场回调后，悲观 感情 显着 开释 ，一方面，A股团体 已处于相对低估位置；另一方面，金融数据、经济数据的疲弱仍旧 使得市场缺乏向上的弹性。但不可否 认的是，政策面在特别 国债、资源 市场（科创板8条），以及充裕的活动 性上，均有所支持。叠加三中全会等紧张 集会 会议 的改革等待 ，7月的市场依然可以探求 布局 性机遇 ，而不应该在悲观 中离开 市场。   

　　招商基金判定 ，近期股市冲高回落除了对近期告急 的地缘局面 担心 外，投资者对高频经济数据所反映的需求不振与对政策结果 也存有疑虑，市场预期还不稳固 以及共识重新凝结 偏慢。只管 外部局面 依然复杂多变，但紧张 的变革 在于内需政策态度转向积极主动 、改革预期升温，国内经济社会的不确定性有望降落 ，或将是推动股市震荡上升的关键动力。

　　差别 于客岁 股市“高等待 、高持仓”的乐观预期连续 落空的局面，在颠末 多年调解 与本年 初股市颠簸 后，股市出现 “低预期、低等待 、低仓位”特性 。同等 偏低的共识隐含了大概 出人料想 的回报空间。预测 后市，招商基金以为 ，市场调解 反而提供了逆向布局 的机遇 ，不确定性的低落 会推动股市“进二退一”式的震荡上升。

　　聚焦红利、科技两大主线

　　针对下半年的市场风格和投资主线，业内以为 发展 风格具备有利条件，红利和科技还是 两大主线。

　　安全 基金表现 ，在经济预期偏弱叠加资产荒大配景 下，红利设置 的须要 性仍在。年初以来，经济预期履历 显着 下修，不但 10年期国债利率加快 下探，革新 汗青 新低，20年、30年、50年国债利率也纷纷创下汗青 新低。预测 后市，在经济预期未见显着 改善之前，长端利率应继承 维持向下或低位震荡态势，向上空间受限。

　　另一方面，比年 来“资产荒”的特性 愈发显着 ，而相较于长端国债利率等无风险利率程度 ，如今 红利资产的股息回报仍具有较高的性价比，超额股息回报（股息率-10Y国债利率）仍处于一倍标准 差之上，而且红利资产本身 的估值程度 也仍倘佯 于负一倍标准 差附近，红利资产的设置 须要 性仍高。

　　国内活动 性视角来看，安全 基金分析，货币 宽松为发展 风格营造有利环境 ，剩余活动 性支持 发展 风格估值抬升。预测 下半年，一方面，短期镌汰 手工补息等“挤水分”影响将渐渐 消退，M2有望重新回归公道 增长；另一方面，货币 政策基调连续 宽松，且后续仍有降准降息的大概 ，货币 供给增长 也有望为发展 风格的阶段性占优营造有利环境 。

　　但招商基金以为 ，市场不确定性降落 但风险意愿偏低，以攻代守蓝筹为锋。常态化退市机制渐渐 美满 ，壳代价 预期正被冲破 ，代价 投资有望重回视野。

　　在已往 夸大 融资功能的市场准入退出机制下，小盘股壳代价 预期稳固 ，市场对小盘股的订价 忽略了退市大概 带来的资源 代价 坍塌风险。如今 小盘股订价 修正，投资战略 将更加强 调策划 质量与公司管理 ，大盘蓝筹板块更加受益。

　　华商基金量化投资总监邓默表现 ，科技创新仍将是将来 中国经济增长的紧张 驱动因素，AI相干 的发展 行业也将在后续的市场反弹行情中扮演 紧张 脚色 。但发展 股的设置 时点必要 关注美债利率拐点以及市场风险偏好的变革 环境 ，在风格切换信号出现的时间 对组合风险袒露 举行 得当 的调解 ，把握投资机遇 。

　　杠铃战略 仍旧 有效

　　站在当下，一边是连续 3年跑出超额收益的高股息战略 ，一边是以科技股为代表的业绩高增上进 攻战略 ，投资者该怎样 设置 ？

　　华商基金量化投资总监邓默表现 ，答案天然 还是 杠铃战略 ，用高仓位设置 确定性较高的低风险标的，同时以低仓位押注高弹性、高赔率标的，提拔 组合团体 的投资胜率。

　　行业设置 方面，招商基金以为 重在大盘代价 与科技蓝筹。当前投资重点在有产物 、有订单、有业绩、估值公道 的蓝筹股。新“国九条”与股市底子 制度改革同步指向投资战略 需侧重 策划 质量与公司管理 。现阶段投资重点在蓝筹股，有两大投资主线。

　　招商基金进一步发起 ，外洋 地缘复杂与内需提振迟钝 ，稳固 类大盘代价 股的设置 代价 ，如A/H红利资产、煤炭、电力、金融、港股央国企等板块；不确定性降落 ，叠加6月19日“科创板八条”发布，看好科技蓝筹与港股优质公司迎来转机：如港股互联网，以及A股半导体、通讯 、机器 、军工、医药等板块龙头公司。

　　从日股的汗青 履历 出发，富国基金以为 ，低利率时期，红利、出海、斲丧 平替及外洋 科技映射为日股的四大重要 方向：风险偏好大幅下行阶段，红利资产上风 明显 ，风险偏好底部修复阶段，出海、国内斲丧 平替及外洋 科技映射为股票资产逻辑主线。而中国股市的中长期 故事，则从城镇化，斲丧 升级，渐渐 转向老龄化、入口 更换 、环球 化（出海），以及新技能 。   

　　财通基金副总司理 金梓才判定 ，出海有望成为下一个核心 资产。2020—2021年市场发掘 了顺周期行业的核心 资产，重要 归因于内需上行带来ROE的向上弹性；而着眼当前，国内宏观需求尚没有显着 改善，高景气行业需从出海的角度去探求 。

　　“下一阶段，我们将重点关注三个投资方向：以光模块为代表的外洋 算力基建、高端制造出海、核电等国内高股息资产。”金梓才表现 。