◎记者 徐锐

　　“如今 买来参加 要约，无风险套利5个点，为啥没人买呢？”6月17日午间，有股民在科林电气股吧里抛出了上述疑问。

　　作为科林电气控股权夺取 战的关键“变量”，海信网能抛出的要约收购方案备受外界关注。然而，要约收购至今时间已过泰半 ，但中小投资者预受要约的积极性并不高。而前述股民的疑问——股价低于要约价却无人套利，其背后则暗含中小股东间的博弈，也令海信网能此番要约收购远景 难以估量。

　　最新预受股权比例不敷 1%

　　上交所最新披露数据表现 ，6月17日当天，又有72户股东合计65.71万股科林电气股份预受要约，克制 6月17日，累计预受要约的股份数增至243.13万股，但相较于科林电气2.73亿股的总股本，占比不到1%。

　　志在拿下科林电气控股权的海信网能，于5月中旬抛售要约收购方案，拟在5月28日至6月26日期间，以27.17元/股的代价 （分红送转后），向科林电气全体股东发出部分 要约，要约收购股份数量 为5450.26万股，占上市公司总股本的20%。

　　而从整个要约收购进程 来看，只管 海信网能开出的要约价显着 高于股价，但中小股东的参加 热情并不高，此中 6月5日至7日的三个买卖 业务 日，单日预受要约股份数量 均低于10万股。别的 ，有的股东对本次要约也比力 “纠结”。如6月12日当天共有11.22万股股份预受要约，但同时也有21.22万股股份于当天撤回预受要约。

　　进一步来看，5月29日以来，每天 都有一批股东预受要约，但同时也有部分 股东撤回原有要约。那么，相干 股东在“纠结”什么？

　　剧烈 博弈致远景 难测

　　“中小股东每天 预受或撤回预受，都是有原理 的，由于 海信网能开出的要约收购方案，本身 就暗藏着博弈因素。”某券商并购部高管对记者表现 。

　　近段时间以来，科林电气股价不停 处于窄幅震荡状态，且27.17元/股的要约价较时价 有肯定 的溢价。

　　而根据本次要约收购的见效 条件，在本次要约限期 内末了 一个买卖 业务 日15时，中登公司上海分公司临时 保管的预受要约的科林电气股票申报数量 要不低于4114.95万股（分红送转后，占科林电气股份总数的15.10%），否则本次要约收购自始不见效 。

　　“玄机就在这里。”上述券商高管表现 ，由于要约价的无形支持 ，科林电气当前股价应处于“失真”状态，待要约收购竣事 后股价也将向代价 回归。海信网能所开出的又是部分 要约而不是全面要约，且附加了见效 条件。对中小投资者而言，即便其将持股预受要约，但假如 团体 预受要约股数低于4114.95万股，那么整个要约收购也无法成行，加之失去了要约价的支持 ，其所持股份被退回后，便大概 面对 补跌风险。而中小股东假如 踊跃参加 ，使得预受要约股权比例大幅高出 20%，那么在按比例收购的规定下，也将有部分 持股被退回，中小股东也不得不思量 团体 盈亏收益环境 。“总而言之，只有预受要约股权比例在15.10%至20%之间，参加 预受的股东才存在无风险套利机遇 ，但终极 比例谁知道呢？”

　　根据规定，本次要约收购期的末了 三个买卖 业务 日，所预受的要约不可撤回。届时，终极 参加 预受要约股份数量 的多寡，将决定中小股东套利机遇 的有无，同时也将决定海信网能是否有充足 筹码与石家庄国资阵营“对抗”。