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　　编者按

　　银行理财日渐受到投资者追捧，然而这类能带来“稳稳幸福”的产物 怎样 赚取收益？中国证券报今起推出“理财底层资产洞察”系列报道，分析难以被大众明白 的理财资产设置 征象 ，关注羁系 层对理财底层资产的最新要求，追踪低息时署理 财获取“高息”资产动向，资助 持有者显着 确 白投资、安安心生理 财。

　　作为国内两个紧张 的资管子行业，银行理财与公募基金的关系除了竞争尚有 “买入并持有”。

　　存款利率连续 下行，羁系 叫停“手工补息”……“存款搬家”效应下，个人资金与企业资金不绝 流向理财市场，银行理财规模重返29万亿元。与此同时，“资产荒”加剧演绎。在此配景 下，中国证券报记者调研发现，公募基金作为银行理财设置 的底层资产，愈发受到器重 。

　　对于银行理财而言，优质资产与人力资源的供给相对不敷 ，促使银行理财更加积极地设置 活动 性强、透明规范、品类丰富的公募基金产物 。拆解基金范例 ，记者发现，具有低风险、低颠簸 、高活动 性的债券型基金尤其是中短债基金，以及规模较大有长期 稳固 汗青 业绩的短债基金最受银行理财公司青睐。

　　预测 将来 ，多位银行理财公司人士向记者表现 ，公募基金的多样性和机动 性符合银行理财在差别 市场环境 下的资产设置 需求。将来 ，将继承 加大对公募基金的设置 力度，同时会得当 设置 长期 绩优权益类基金、可转债基金等，以提拔 理财产 品收益竞争力。

　　● 本报记者 张佳琳

　　加大投资公募基金力度

　　“年初的时间 有一波利率下行，当时 理财行业的底层资产就不太够配了。在羁系 叫停‘手工补息’后，银行理财借助保险资管嵌套存款的路也被堵死，资产设置 压力就更大了，预计理财公司固收设置 肯定 比例资金将会选择公募基金。”某银行理财公司人士向记者直言。

　　“存款搬家”效应下，银行理财规模维持高增长态势。据光大证券（维权）金融业首席分析师王一峰测算，5月末全市场理财规模在29.7万亿元至29.8万亿元，环比增长4000亿元至5000亿元。不外 ，陪伴 这一征象 的是“资产荒”加剧演绎。

　　业内人士表现 ，存款利率连续 下行，叠加羁系 叫停“手工补息”等因素，银行理财持有的存款类资产利率正在降落 ，减配这类资产成为肯定 。越来越多银行理财公司将眼光 投向了收益率更高的公募基金。某国有行理财人士表现 ，在当前低利率环境 下，公募基金可以作为相对安全且收益高于存款的投资选择，满意 住民 财产 保值增值的需求。

　　据招商证券测算，本年 一季度末，银行理财产 品投向公募基金的资产规模占比由2023年末的2.1%增长至2.5%。银行理财设置 公募基金的资产规模由2023年末的约6000亿元增配至约7000亿元。此中 ，增配债券型基金约1000亿元，小幅增配货币 基金、另类基金和QDII基金，略微减配股混基金。

　　“对于我们来说，债券型基金尤其是中短债基金是主流设置 方向。由于 它们具有低风险、低颠簸 、高活动 性特点，符合银行理财的设置 需求。别的 ，尚有 规模较大、有长期 稳固 汗青 业绩的短债基金。”谈及青睐的公募基金范例 时，某国有行理财人士向记者先容 。

　　只管 二季度末的权势巨子 数据尚未披露，但多位业内人士在担当 记者采访时表现 ，受“手工补息”余波影响，银行理财设置 公募基金的力度会进一步加大。

　　中国邮政储备 银行研究员娄飞鹏说，本年 以来存款利率下调，债市震荡，传统投资渠道收益低落 ，而银行理财规模保持增长，同时面对 “资产荒”。在这种环境 下，银行理财增长 对债券型基金的设置 有助于稳固 收益。银行理财公司的客户本身 风险偏好较低，债券型基金收益相对稳固 ，二者匹配度较高。

　　看重活动 性强与规范透明

　　同样都是交易 债券，为何银行理财公司需“委托”给债券型基金？在答复 这个题目 时，缓解活动 性管理的压力是多位银行理财公司人士向记者夸大 的设置 来由 。究竟 上，受限于银行理财公司协同母行业务为主的传统模式，大部分 银行理财公司在人力团队设置 上略显不敷 。因而，不少银行理财公司选择“将活动 性管理的压力甩给公募基金”。

　　某城商行理财公司研究部总司理 吴悠然（化名）告诉记者，“同样是买债，我们本身 交易 非常 贫苦 ，但公募基金当天就可以申赎。债券市场不像股票市场，直接下单就可以成交，债券买卖 业务 都是谈好了再成交，短时间内很难找到那么多买卖 业务 对手。一只理财产 品持有20多只债券，以我们的人手一天都未必能全卖完，但如果 持有一只债券型基金，一天就能全部赎回。”

　　某股份行理财公司人士也向记者表现 ，“关于那些债券，理财公司是可以本身 交易 。但以我们公司固收部为例，管理资产规模有5000多亿元，共有10余名投资司理 ，买卖 业务 员只有5位，单以我们的人手去交易 利率债等，调仓职员 根本不敷 ，不得不通过买入债券型基金来实现。”

　　面对 市场云云 多的产物 选择，为何公募基金会脱颖而出，规范透明是业内人士向记者夸大 的紧张 因素。“公募基金产物 都会有排名，业绩有保障，申赎有硬性规定。以是 对比市场上这么多产物 后，选择了公募基金。”上述股份行理财公司人士告诉记者。

　　国家金融与发展实行 室特聘研究员任涛表现 ，公募基金相对透明，信息披露完备，更轻易 满意 资管新规的嵌套与穿透要求。别的 ，理财资金在资产设置 上很轻易 受到会合 度等羁系 指标的束缚 ，可通过设置 公募基金的方式提拔 大类资产设置 服从 。与此同时，公募基金通常具备更强的投研本领 ，银行理财公司通过设置 公募基金既可以补充 自身的不敷 ，也可以创造银行、理财公司与基金公司之间的业务相助 机遇 。

　　对优质公募品种需求连续 存在

　　“投公募基金，可以进步 资产设置 服从 。一天就能建仓，申购乐成 后内里 的债券，按照份额占比就都算我的了。在我看来，投公募基金，相称 于一个买卖 业务 本领 。”吴悠然向记者表现 ，只管 公募基金有上述长处 ，但银行理财公司在投资时仍较为审慎 ，一个紧张 因素在于羁系 的持仓指标。

　　据吴悠然先容 ，根据相干 规定，每只公募理财产 品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得高出 该理财产 品净资产的10%。贸易 银行全部公募理财产 品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值，不得高出 该证券市值或该公募证券投资基金市值的30%。

　　“这个指标最轻易 超。由于 基金公司的规模是按照季度来公布的，假如 我们不知道某只基金忽然 遭遇大额赎回，但我们还持有，末了 占比高出 羁系 指标就踩了红线。以是 ，我们的投资司理 不会大量买入公募基金。除了货币 基金以外，一家理财公司最多也就投20%仓位的公募基金。”吴悠然说。

　　任涛也表现 ，团体 上看，如今 理财资金设置 公募基金的体量与比例尚不高，这表明理财资金对公募基金的选择有着比力 高的要求和门槛，思量 到理财资金自身对活动 性要求较高，风险偏好较低，故过往业绩表现 较为妥当 、具备肯定 收益弹性、市场承认 度较高以及可以或许 带来增量代价 的公募基金更轻易 得到银行理财的青睐。

　　预测 将来 的银行理财设置 趋势，多位业内人士向记者表现 ，银行理财公司将继承 加大对公募基金的设置 力度，特别 是在“资产荒”配景 下，公募基金成为紧张 的投资方向。随着市场环境 和羁系 政策的变革 ，银行理财会进一步优化资产设置 布局 ，以顺应 投资者的需求和市场的变革 。

　　“银行理财与公募基金投资者的风险偏好有肯定 差别 ，后续银行理财将更加强 调活动 性、风险与收益之间的均衡 ，继承 将固收或类固收产物 作为重要 设置 方向。在这一过程中，公募基金会作为理财资金的设置 方向之一，是否会加大设置 力度要看市场表现 。不外 ，理财资金对可以或许 同时满意 低颠簸 、高活动 性的优质公募基金品种的需求应该是连续 存在的。”任涛表现 。

　　某国有行人士以为 ，在“资产荒”配景 下，银行理财公司会加大对公募基金的设置 力度，将得当 设置 长期 绩优权益类基金、可转债基金等，以提拔 理财产 品收益的竞争力。

　　娄飞鹏表现 ，如今 来看，克制 银行存款“手工补息”意味着理财资金设置 在存款的收益将低落 ，这将推动银行理财更多设置 除存款外的资产，后续大概 增长 对公募基金的设置 。基金范例 方面，将继承 以债券型基金为主，为了稳固 或增长 收益也大概 增配肴杂 型或权益型基金，不绝 进步 产物 竞争力。