比年 以来，富含omega-3的鱼油可以说是比年 保健品赛道中炙手可热的新星。随着国民生存 程度 的进步 ，对“三高”亚康健 状态的关注程度 也愈加提拔 ，可以或许 改善血脂题目 的“时尚单品”鱼油也参加 了养生保健品豪华套餐。

近期，以鱼油加工为主业的高龙海洋团体 向港交所发起了IPO冲刺，招股书表现 ，这是一家创建 于2008年，以饲料级及食品级鱼油精粹 及浓缩为主业的福建企业。而地处我国沿海和外贸上风 省份，高龙海洋团体 又是怎样 将鱼油“买卖 ”做大做强?

靠大单品鱼油年入5亿，却陷“增收不增利”

随着水产养殖业的发展，鱼油自20世纪60年代起成为一种有代价 的饲料因素 。有关omega-3脂肪酸有益于心脏的早期研究可追溯到20世纪70年代。从当时 起，鱼油的利用 已从工业用途发展到动物饲料及人类食用。

对于高龙海洋团体 而言，该公司实际 以饲料级鱼油精粹 业务发家。根据灼识咨询陈诉 ，按2023年的贩卖 收入来看，高龙海洋团体 中国饲料级鱼油精粹 及浓缩市场排名第一，市场份额24.8%，排名第一;按2023年度的出口额来看，公司在中国饲料级鱼油精粹 及浓缩市场亦排名第一，占鱼油出口总额的9.8%。

而被斲丧 者熟知的食品级鱼油业务，公司是在2016年才有所涉足。而按2023年的贩卖 收入来看，公司在中国食品级鱼油精粹 及浓缩市场排名第八，市场份额3.2%。

从产物 上来看，高龙海洋团体 的产物 大抵 可分为两类，即EPA和DHA组合比例为25%或更低的饲料级鱼油，用于动物饲料增补 其营养因素 ，及EPA和DHA组合比例为30%至75%的食品级鱼油，可用于生产供人类食用的鱼油胶囊及保健品或由团体 客户进一步加工成药用级鱼油。

招股书表现 ，在克制 3月31日的2022财年、2023财年和2024财年，高龙海洋团体 的业务 收入分别为2.46亿、4.64亿和5.32亿港元，可谓是实现了超过 式增长。对此，公司将其收入增长归因于不绝 积极 扩展外洋 市场及优化产物 供应以及进步 鱼油产物 的代价 。

由此不丢脸 出，在近三个财年内，外贸出口成为了高龙海洋紧张 的贩卖 渠道，此中 ，智利成为了公司紧张 的贩卖 市场，在2022财年内，公司销往智利的饲料级鱼油仅为878.1万港元，占总收入的3.6%，而三年后的2024财年内，这一贩卖 收入到达 了惊人的2.9亿港元，在总收入中的占比亦快速攀升至54.7%，促使整个饲料级鱼油业务在总收入中占比到达 了八成。

一样平常 而言，在收入取得较为不错的增长的同时，公司的利润随之水涨船高亦是常事。但从利润端来看，除了2023财年因总收入的大幅增长动员 的利润大增以外，比年 的利润却未快意 料 中的那么顺遂 。克制 2024年3月31日，高龙海洋公司拥有人应占年内红利 为6006万港元，而上两个年度应占红利 分别为1419万港元、6963万港元，反较上年同期有所降落 ，纯利率分别为5.8%、15.0%及11.3%，亦出现 颠簸 趋势。

一方面，EPA及DHA含量更高的食品级鱼油的工艺要求更为严格 ，因此，饲料级鱼油的均匀 售价低于食品级鱼油的均匀 售价，提价空间较为有限。而原质料 本钱 的上升，进一步稀释了公司的红利 空间。

身为鱼油加工商，高龙海洋团体 的本钱 方面无疑是原质料 占大头，2022-2024财年内，分别占总贩卖 本钱 的91.0%、91.8%及92.8%。而在2024财年，该公司的贩卖 本钱 由上年同期的3.51亿港元增长17.6%至4.13亿港元，重要 是由于原质料 本钱 增长 ，因供应镌汰 ，导致其重要 从外洋 采购的食品级毛鱼油代价 上涨;2022年至2023年秘鲁毛鱼油离岸代价 产生订价 溢出效应，间接导致从中国采购饲料级毛鱼油的本钱 上涨。

另一方面，公开资料表现 ，2024年6月，食品级鱼油代价 由最高位的12000多美元/吨降落 至7000美元/吨左右，饲料级鱼油代价 从7000-8000美元/吨降至5500美元/吨，成品 鱼油代价 的大幅降落 ，大概 将进一步影响公司利润端的颠簸 。

管理血脂需求增长，EPA赛道更具远景 ?

本年 618前夕，汤臣倍健在天猫发布旗下首款96%高纯度EPA鱼油。艾兰得旗下高纯度EPA鱼油新品爱维希?鱼油软胶囊也即将上市。

不丢脸 出，各大品牌都在加快 布局 高纯度EPA鱼油赛道，背后是一个由斲丧 需求催生的新兴市场。一项研究数据表现 ，2030年，中国高胆固醇血症患者将到达 1.17亿人，2028年，服用他汀类药物的人群将高出 3000万。鱼油中的EPA被以为 可以资助 低落 血脂。

管理血脂的需求增长，给国内鱼油财产 打开一个新市场。本年 天猫618期间，鱼油贩卖 同比增长50%，斲丧 者搜刮 对准 “因素 +纯度”，高纯度EPA鱼油搜刮 同比增长95%。

在卑鄙 市场需求不绝 攀升的同时，高龙海洋团体 亦觉察到了这一发展趋势，拟扩大在连江生产基地中现有未利用 地块上创建 符合GMP标准 的鱼油胶囊生产办法 ，构筑 面积约为2,000平方米，以生产鱼油胶囊营养保健品。

不外 ，对于现阶段的高龙海洋团体 而言，缺少资金大概 将是其赴港“求财”的紧张 因素。在2024财年，公司的存货约为2.86亿港元，贸易 及其他应收款子 到达 7084.2万港元，彼时公司的贸易 应付款子 达1.26亿港元，其策划 性现金流为-0.50亿港元，期末现金954.1万港元，由此可见，存货积存 及周转较慢的特性导致公司账面现金留存较低，上市“补血”则成为了高龙海洋对准 的办理 方案。

综合来看，在行业市场需求不绝 扩张的配景 下，作为中国鱼油精粹 头部企业的高龙海洋实现了收入规模的稳步增长。但公司何时可以或许 稳固 红利 程度 ，则将成为市场投资者关注的重点，而随着卑鄙 需求的增长，办理 资金题目 大概 将令投资者对其将来 发展 力更具信心。