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　　克日 ，亚盛医药与武田制药就第三代BCR-ABL酪氨酸激酶克制 剂（TKI）耐立克®（奥雷巴替尼）告竣 独家选择权协议，若武田制药选择行权，将得到 奥雷巴替尼除中国大陆、中国香港、中国澳门、中国台湾以外的环球 权益。

　　根据协议表现 ，在选择权大概 获利用 前，亚盛医药需全权负责耐立克®（奥雷巴替尼）的全部 临床开辟 。同时，亚盛医药将于签订 独家选择权协议后收到1亿美元的选择权付款，如武田制药利用 选择权，则亚盛将有资格得到 最高约12亿美元的选择权利用 费及额外的潜伏 里程碑付款，以及年贩卖 额两位数百分比的贩卖 分成。

　　别的 ，武田制药将认购亚盛医药新发行的7500万美元股份，成为公司第二大股东，入股代价 约为24.1港币/股。团体 来看，本次外洋 BD协议临时 缓解了亚盛医药资金短缺的燃眉之急，对公司策划 起到肯定 正向作用。但就长远 而言，本次协议对于公司将来 发展的影响仍有待观察。

　　起首 ，亚盛医药在收到武田制药付出 的1亿美元选择权付款后，需全权负责耐立克®（奥雷巴替尼）的全部 临床开辟 。而在新药研发全流程中，临床试验阶段是研发费用付出 的大头，且随着临床进度的推进研发费用渐渐 增多。同时，外洋 临床试验本钱 远高于国内，通常为国内的3倍以上。

　　据亚盛医药于本年 2月14日发布的公告表现 ，奥雷巴替尼针对过往担当 过治疗的慢性髓细胞白血病慢性期（CML-CP）患者的环球 、多中心 、随机对照、注册3期临床试验将于2024年上半年开始。可以预见的是，奥雷巴替尼的环球 3期临床所必要 的研发付出 不会是一个小数量 。

　　从既往国表里 创新药企BD案例来看，如研发费用等由卖方负担 或是两边 共同负担 ，则通常买方需付出 给卖方更高额的首付款。比方 ，百利天恒与百时美施贵宝就BL-B01D1告竣 独家答应 （金麒麟分析师）与相助 协议的首付款达8亿美元；阿斯利康与第一三共就DS-8201告竣 相助 协议的首付款达13.5亿美元。

　　在此配景 下，武田制药仅付出 了1亿美元选择权付款就锁定了奥雷巴替尼将来 的外洋 权益，无需负担 外洋 临床研发费用，即便算上选择权利用 费及额外的潜伏 里程碑付款总额也仅13亿美元。对于亚盛医药而言，权益出让的代价 大概 并不算高。

　　必要 指出的是，外洋 市场人均医疗付出 明显 高于国内，针对创新药的付出 体系更为美满 ，高订价 和高渗出 率有望将创新药代价 数倍放大。

　　从同类竞品的市场表现 看，诺华的三代BCR-ABL克制 剂阿思尼布2023年贩卖 额已达4亿美元，诺华预期，其贩卖 峰值会到达 20亿美元。而2023年奥雷巴替尼在国内市场的整年 贩卖 额不敷 2亿元，累计贩卖 额仅有3.62亿元。低价出让外洋 市场权益后，公司短期财务 环境 虽将得以改善，但长期 的增长预期也受到肯定 程度 的减弱 。

　　亚盛医药之以是 选择以并不高的代价 出让唯一贸易 化产物 的外洋 权益大概 也是无奈之举。2023年，公司实现归母净利润为-9.26亿元，亏损额已连续 三年扩大。同期策划 活动 产生的现金流量净额为-7.26亿元，自2016年至今均表现 为连续 净流出，且数额连续 扩大。

　　常年亏损使公司的现金环境 渐渐 左支右绌 ，克制 2023年12月31日，亚盛医药的现金及现金等价物共计10.38亿元，而公司整年 的贩卖 开支、研发开支、行政开支分别为1.95亿元、7.07亿元、1.81亿元，共计约10.83亿元。别的 ，公司2023年的活动 负债已达9.34亿元，资金不敷 题目 已迫不及待 。

　　究竟 上，亚盛医药的现金“饥渴症”由来已久。自2019年上市，亚盛医药已多次通过资源 市场举行 融资。IPO首发募资3.7亿港元后，公司又举行 了4次配售，募资金额分别为7.02亿港元、11.71亿港元、3.88亿港元和5.5亿港元，发行代价 分别为46.8元/股、44.2元/股、44元/股和24.45元/股。近5年，亚盛医药从资源 市场合 计融资了31.81亿港元。

　　如今 ，亚盛医药再度增发2430.73万股股份，占已发行股本比例约8.38%，入股代价 约为24.1港币/股，股份配售代价 再创新低。别的 ，亚盛医药还发布公告表现 ，已向美国证券买卖 业务 委员会保密提交一份关于发起 初次 公开辟 售的F-1表格登记声明草案，拟于美股市场寻求上市。

　　在唯一贸易 化产物 国内市场贩卖 环境 不佳，外洋 市场权益已低价转让的环境 之下，自身造血本领 不敷 依靠 外部融资输血的亚盛医药何时能走出窘境 ，实现扭亏为盈仍有待进一步观察。