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巴西食糖产量存变数，郑糖库存低供应不宽松，环球 食糖供应过剩预期强，郑糖中长期 或走弱，短期存反弹大概 。

快讯正文

6 月上半月巴西双周产量同比大增，表现 其生产形势强劲，新榨季高产概率较大。但干旱气候 影响甘蔗单产及出糖率，巴西食糖产量存下调大概 ，需关注将来 双周产量数据。印度和泰国新榨季甘蔗莳植 面积预计进步 ，北半球规复 性增产大概 性高，但印度政策变数大，影响食糖供应，需关注北半球气候 。

郑糖方面，国产糖处于纯贩卖 期，5 月贩卖 进度放缓，但团体 库存程度 偏低，现货报价坚挺。二季度国内入口 淡季，5 月食糖入口 量仅 2 万吨，港口现货库存程度 低，国内总体供应不宽松。前期原糖代价 大跌，配额外入口 窗口打开，国内买盘需求开释 ，市场预期三季度入口 糖大量到港，但从巴西船报看，到港量不多，实际 到港或耽误 ，供应压力或后移。

综合来看，2024/25 榨季环球 食糖供应过剩预期强，郑糖中长期 预计跟随原糖走弱。但短期巴西产量存分歧，对原糖有提振作用，在库存低位、基差修复逻辑下，郑糖或有反弹大概 ，需关注巴西双周产量及国内入口 糖到港节奏。

战略 为审慎 看空，风险包罗 宏观及政策风险、巴西产量不及预期、北半球气候 风险。