7月1日，央行网站发布公告称，决定于近期面向部分 公开市场业务一级买卖 业务 商开展国债借入操纵 。债券市场随后呈震荡走势。7月2日，这一信号被消化，看多因素仍在债市占主导，国债期货全线飘红，现券收益率皆有下行。7月3日，债市继承 稳中有升。

　　针对近期的债市颠簸 ，财通基金、中信保诚基金、长安基金、长信基金、国联基金等多家公募发布了相干 解读。业内人士以为 ，从自上而下的政策角度来看，为克制 市场大幅颠簸 ，货币 政策或仍积极 维护资金面稳固 ，对短端构成肯定 利好。预测 后市，政策端或有更为明白 的信号出现。

　　债市再现颠簸

　　7月1日，央行网站发布公告，决定于近期面向部分 公开市场业务一级买卖 业务 商开展国债借入操纵 。当日，债券市场出现大幅调解 ，30年国债期货盘中跌幅超1%，30年期国债现券收益率也一度上行超5bp，10年期国债现券收益率同步明显 上行。央行预报 “借券”并未劝退做多感情 ，7月2日，国债期货全线飘红，现券收益率皆有下行。7月3日，债市继承 稳中有升。克制 收盘，30年期国债期货主力合约涨0.29%，10年期国债期货主力合约涨0.15%。

　　债基市场方面，7月1日，博时上证30年期国债ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF等产物 当日跌幅高出 0.8%，多只纯债型基金当日跌幅高出 0.5%。但7月2日，不少前一日跌幅显着 的债基敏捷 “回血”，博时裕乾纯债债券C等产物 涨幅高出 0.4%。

　　谈到央行借入国债操纵 的作用，财通基金分析，一是可以给连续 的债券市场做多热情适度降温，呼应之前多次提示的“中长期 债券的限期 错配和利率风险”；二是为“渐渐 将二级市场国债交易 纳入货币 政策工具箱”举行 预备 ，央行从一级买卖 业务 商借入国债后，可以适时在二级市场卖出。

　　不外 ，从近几日的市场反响来看，有机构以为 ，在“资产荒”下，资金依然具有猛烈 的设置 需求，机构大概 依然倾向做多为主。

　　短债性价比或进一步凸显

　　债市走强的配景 下，债基“吸金”效应依然不减，尤其是在长端利率被多次提示风险下，短债基金成为不少投资者追捧的对象。以路博迈基金在6月28日创建 的新发产物 路博迈安航90天持有债券为例，公开资料表现 ，该产物 的首募规模达23.66亿元，有效 认购户数14993户。别的 ，东方享誉30天滚动持有、泉果泰岩3个月定开等产物 亦有不错的首募结果 。

　　在业绩端方面，克制 6月末，中信保诚至泰中短债A、财通资管鸿享30天滚动持有A、汇添富丰润中短债A等多只中短债产物 年内收益率突破3%。此中 ，中信保诚至泰中短债A本年 以来净值增长率达4.26%，排在开放式中短债基金第一位。

　　长信基金表现 ，从短期来看，如今 债券市场长端相对中性，而中短端仍存在布局 性机遇 。“当前债市核心 或仍在政策端。重要 风险点或在于汇率：美国货币 政策或继承 趋于鹰派，对我国货币 政策形成肯定 掣肘。但从自上而下的政策角度来看，为克制 市场大幅颠簸 ，货币 政策或仍维持资金面稳固 ，对短端构成肯定 利好。预测 后市，政策端或有更为明白 的信号出现。”

　　中长期 逻辑未发生改变

　　从中长期 看，国联基金以为 ，支持债市行情的大逻辑没有发生改变。一是央行将长期 保持活动 性宽松的环境 ，央行行长近期在陆家嘴论坛上提到“人民银行综合运用多种货币 政策工具……为经济高质量发展营造精良 的货币 金融环境 ”，且在一季度货币 政策实行 陈诉 中提到“保持活动 性公道 充裕”；二是如今 实体融资需求仍旧 偏弱，“资产荒”仍旧 存在。这些因素决定了债券市场出现体系 性转向趋势性熊市的大概 性非常低。

　　鹏华基金肴杂 资产投资部副总司理 汪坤以为 ，当前经济处于稳固 发展阶段，但通胀程度 以及代价 程度 还没有出现显着 改善，在此配景 下，整个利率程度 尤其是短端利率程度 难有显着 上升，债市处于偏利好格局。别的 ，近期欧洲大选带来较大的不确定性，三季度美国大选也是要面对 的一个较大变革 ；将来 货币 政策仍有宽松大概 性，中短端仍可为，后续组合将保持妥当 操纵 。

　　审读：徐金忠

　　编辑：于红波