知原药业IPO：业绩增速双降、功效护肤品两位数下滑重营销轻研发、贩卖费用是研发开支的8倍多

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：珊

　　克日，江苏知原药业股份有限公司（以下简称“知原药业”）更新了招股书，增长披露了2023整年业绩。连合 2023年及以往财务数据，我们发现知道原药业或存在以下几方面题目：

　　（1）2023年业绩增速下滑明显，且功效性护肤品的贩卖额已出现下滑。2022年及2023年，知原药业营收分别同比增长68.32%、19.79%；归母净利润分别同比增长74.89%、8.89%。由此可见，2023年公司的营收及归母净利润增速均出现了较大幅度下滑。分产物看，2023年功效性护肤品贩卖额同比降落。2021年-2023年，功效性护肤品的贩卖额分别为0.53亿元、1.56亿元、1.39亿元，2023年贩卖额同比降落 10.79%。

　　（2）“重营销、轻研发”，比年来公司宣传推广费也渐渐攀升，贩卖费用率近40%，贩卖费用是研发的8倍。2021年-2023年知原药业的研发费用率均低于可比上市公司研发费用率算术均值。同时，在公司的研发费用中，有相称一部分为委外研发费用，2023年，公司委外研发费用为1763.23万元，占研发费用的比重为36.14%。

　　营收净利润增速双降、功效性护肤品贩卖额已下滑毛利率净利率双双下滑

　　知原药业重要从事皮肤范畴药品、功效性护肤品、肾病范畴药品的研发、生产、贩卖及推广服务。公司聚焦皮肤赛道，从皮肤外用药品、体系口服药品，渐渐扩大到功效扮装品、护肤品，旗下重要产物包罗丽芙（甲硝唑凝胶）、洛芙（联苯苄唑溶液）、质润（壬二酸净颜凝露）、金纽尔（复方丙酸氯倍他索软膏）等。

　　2023年4月，知原药业初次递交IPO申请并得到了厚交所受理，在完成两轮羁系问询函复兴之后，知原药业于2024年6月尾对招股书内容举行更新。这份更新的招股书中，增长披露了2023年整年策划业绩，又向投资者开释了哪些策划信号呢？

　　起首，从团体业绩表现来看，2023年公司营收、归母净利润增速虽保持双增，但是相较2021年、2022年二者增速均出现了较大幅度下滑。

　　招股书表现，2021-2023年，知原药业分别实现业务收入5.11亿元、8.6亿元、10.31亿元，2022年、2023年分别同比增长68.32%、19.79%；归母净利润分别为0.87亿元、1.34亿元、1.47亿元，2022年、2023年分别同比增长74.89%、8.89%。

　　分产物来看，2023年皮肤类药品的营收为6.58亿元，占比64.49%；功效性护肤品的营收为1.39亿元，占比13.64%；其他皮肤类产物贩卖占比则是仅0.15%。

　　但综合2021年-2023年业绩概况，我们不丢脸出，2023年功效性护肤品的贩卖额已经出现了降落，2021年-2023年，功效性护肤品的贩卖额分别为0.53亿元、1.56亿元、1.39亿元，2023年贩卖额同比降落 10.79%。

　　除此之外，公司的毛利率、净利率也出现降落趋势。2021-2023年，公司主业务务毛利率分别为74.75%、72.82%和72.22%；净利率（据净利润/业务收入盘算得出）分别为17.1%、15.56%及14.19%，2022年、2023年毛利率、净利率均差别程度降落。

　　“重营销、轻研发”贩卖费用是研发费用的8倍多研发费用率连续 3年低于可比公司均值

　　知原药业的贩卖模式分为电商平台、经销、直销模式，此中电商平台重要是通过阿里康健等医药电商平台；经销则是配送经销商或推广配送经销商；直销则是通过拼多多、抖音、快手等B2C平台开设自营店的情势举行贩卖。

　　背靠阿里电商平台，阿里康健大药房贩卖占比连续增长，渐渐成为知原药业第一大客户。2021年-2023年，公司向阿里康健大药房分别实现贩卖额1.17亿元、2.46亿元、2.37亿元，分别占当年业务收入的22.99%、28.61%、22.98%，贩卖产物重要是联苯苄唑溶液、甲硝唑凝胶、壬二酸产物等产物。