招银国际发布研究陈诉 称，维持中国保险板块“优于大市”评级，保举 买入中国太保（02601），目标 价24.8港元，以及中国财险（02328），目标 价11.9港元。板块当前估值是高股息战略 中潜伏 的代价 洼地。该行以为 随着险企负债端改革转型的成效连续 显现，1H24险企的中期业绩有望在红利 、新业务代价 和承保综合本钱 率等方面优于预期。

　　招银国际重要 观点如下：

　　上市险企公布6月保费数据

　　寿险保费在高基数下增长势头优于年初预期，各家保费增速略有分化；财险保费收入增速降落 ，行业赔付率上行，车险增速放缓，或受6月新车销量下滑的影响；预计头部险企2Q24承保综合本钱 率（CoR）在费用率连续 压降的配景 下维持妥当 。

　　寿险保费增速分化、FYP布局 连续 改善。

　　2Q24寿险老三家和6家港股上市险企的总保费收入同比+8.0%/+8.5%，相较于1Q24同比+1.1%/-0.5%大幅回暖，但保费收入增速略有分化。安全 寿险及康健 险业务（LH）6月单月保费收入同比增长14.7%，得益于寿险和康健 险业务连续 5月保费收入的双位数增长，同比+16.2%/+19.7%（5月：+10.6%/+11.0%），在老三家中表现 最优，该行以为 这得益于团体 打造医康养生态，赋能主业务 务的规模效应正渐渐 显现。新华6月保费收入实现近10个月以来初次 转正，同比+3.2%至203亿元（5月：-6.2%）。国寿和太保受基数影响，增长回归低单位 数至同比+3.2%/+2.3%，该行预计基数压力对贩卖 的影响或将连续 至7月尾 。人保寿险、阳光寿险6月保费收入同比+30.1%/+36.5%，维持高速增长。随着1H24上市险企保费数据的出炉，该行以为 前6月寿险保费收入增长的韧性有望支持 险企1H24实现新业务代价 中至高双位数的增长。

　　财险赔付上行，车险增速受新车销量下滑放缓。

　　上半年车险保费收入增速不及年初5%的预期，头部险企1H24车险保费收入同比增长近3%，此中 2Q24中国财险/安全 财险/太保财险保费收入同比+3.2%/+3.3%/+3.3%。该行以为 这重要 受：1）6月乘用车销量同比下滑2.3%至221万辆（5月：+1.2%）和2）报行合一下费用率连续 压降，动员 车险件均保费下行的共同影响。

　　预测 二季度，该行以为 头部险企的承保综合本钱 率（CoR）有望在行业赔付率上升的情况 下维持妥当 。根据国家应急管理部分 数据，1H24天下 天然 劫难 所造成的直接经济丧失 达931.6亿元，为客岁 同期的3.28倍；头部险企有望以进一步压降费用率、风险事前预警和大数据精准订价 等方式，调控赔付率上行对综合本钱 率的影响。